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鋁價(jià) 料進(jìn)入拉鋸模式

更新時(shí)間：2026-01-30 08:50來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào) 　 瀏覽次數(shù)：487 | 文字大小：大 中 小

三因素角力

　　鋁價(jià)再創(chuàng)歷史新高，不僅鞏固了其戰(zhàn)略資源屬性地位和多頭配置價(jià)值，還打開(kāi)了上方空間。但產(chǎn)業(yè)端庫(kù)存高企、春節(jié)前需求疲弱，以及監(jiān)管層風(fēng)控措施加強(qiáng)，或使市場(chǎng)情緒逐漸回歸理性。

　　2026年以來(lái)，鋁價(jià)在較短時(shí)間內(nèi)連續(xù)攻克關(guān)鍵阻力位，并在1月28日再次增倉(cāng)放量，觸及25640元/噸的歷史新高，日內(nèi)漲幅5.75%。同日，LME三月期鋁價(jià)亦同步攀升至3295.5美元/噸的歷史峰值。鋁價(jià)的高位震蕩與突然拉升體現(xiàn)出的不再是簡(jiǎn)單的基本面供需矛盾定價(jià)，而是全球?qū)︿X作為關(guān)鍵戰(zhàn)略物資的長(zhǎng)期價(jià)值重估。未來(lái)鋁價(jià)將在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)波動(dòng)、市場(chǎng)情緒博弈與產(chǎn)業(yè)基本面現(xiàn)實(shí)三重因素作用下，呈持續(xù)拉鋸格局。

　　地緣擾動(dòng)，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加

　　當(dāng)前，資源稟賦的稀缺性疊加地緣沖突頻發(fā)引發(fā)的供應(yīng)鏈脆弱性，正深刻重塑銅、鋁等工業(yè)金屬的定價(jià)邏輯。本輪鋁價(jià)行情的直接引爆點(diǎn)，正是元旦假期期間美國(guó)與委內(nèi)瑞拉地緣沖突的升級(jí)。盡管該事件并未對(duì)全球鋁產(chǎn)業(yè)的實(shí)物供應(yīng)鏈造成直接沖擊，但其釋放的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)卻再度為金融市場(chǎng)敲響警鐘。南美作為銅、鋰等關(guān)鍵礦產(chǎn)的核心產(chǎn)區(qū)，該地區(qū)的地緣穩(wěn)定性?xún)叭怀蔀閼以诖笞谏唐肥袌?chǎng)上方的 “達(dá)摩克利斯之劍”。市場(chǎng)為這種不確定性定價(jià)，助推有色板塊走出多頭行情。

　　而對(duì)鋁產(chǎn)業(yè)而言，更直接且實(shí)質(zhì)性的威脅正潛藏于中東地區(qū)。以伊朗為代表的中東地區(qū)，電解鋁產(chǎn)能合計(jì)約占全球的 8.3%，且伊朗鋁生產(chǎn)高度依賴(lài)原料進(jìn)口。當(dāng)前美國(guó)與伊朗關(guān)系持續(xù)緊張，特朗普更表態(tài)稱(chēng)，將很快對(duì)所有與伊朗開(kāi)展貿(mào)易往來(lái)的國(guó)家加征 25% 關(guān)稅。這一舉措將顯著抬升依賴(lài)進(jìn)口原料的伊朗鋁企生產(chǎn)成本，甚至可能引發(fā)物流中斷或生產(chǎn)停滯，進(jìn)而造成中東地區(qū)電解鋁供應(yīng)中斷。而這部分供應(yīng)缺口，將直接加劇全球電解鋁市場(chǎng)的緊平衡格局。

　　此外，歐美市場(chǎng)居高不下的現(xiàn)貨鋁溢價(jià)，已進(jìn)一步向亞洲市場(chǎng)傳導(dǎo)。據(jù)披露，2026年一季度發(fā)往日本的鋁溢價(jià)最終敲定在195美元/噸，較2025年四季度的86美元/噸大幅飆升127%。這一數(shù)據(jù)再度印證，在全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的背景下，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)鋁供應(yīng)短缺的擔(dān)憂(yōu)正持續(xù)升溫。

　　不難發(fā)現(xiàn)，地緣沖突影響持續(xù)擴(kuò)散，催生預(yù)防性囤貨、貿(mào)易流轉(zhuǎn)向、資本投機(jī)性買(mǎi)入等連鎖反應(yīng)。地緣擾動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的雙重作用，推動(dòng)鋁價(jià)波動(dòng)日益脫離產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)。

　　股期聯(lián)動(dòng)，有色配置價(jià)值持續(xù)凸顯

　　從金融市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，鋁的資產(chǎn)屬性亦有所強(qiáng)化。1月28日，A股市場(chǎng)中字頭資源板塊集體走強(qiáng)，并帶動(dòng)期貨市場(chǎng)相關(guān)資產(chǎn)標(biāo)的大漲。其中，鋁行業(yè)龍頭公司股價(jià)表現(xiàn)尤為搶眼，顯示出強(qiáng)烈的股期聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。而這或許并非簡(jiǎn)單的板塊輪動(dòng)，而是資本市場(chǎng)在“元素周期表”投資邏輯與全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的宏大敘事下，對(duì)包括鋁在內(nèi)的關(guān)鍵戰(zhàn)略資源的持續(xù)性押注。滬鋁期貨單日內(nèi)增倉(cāng)近10萬(wàn)手，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)鋁多頭配置屬性大幅提升。隨著資本工業(yè)金屬戰(zhàn)略資源地位的進(jìn)一步認(rèn)可和布局，銅、鋁在內(nèi)的有色板塊仍具備較強(qiáng)的上漲勢(shì)能。

　　然而，與宏觀和資本層面的火熱形成鮮明對(duì)比的，是產(chǎn)業(yè)基本面所面臨的“冷現(xiàn)實(shí)”。一季度是金屬消費(fèi)的傳統(tǒng)淡季，主要消費(fèi)領(lǐng)域也呈現(xiàn)疲態(tài)。新能源汽車(chē)市場(chǎng)處于政策補(bǔ)貼轉(zhuǎn)換的觀望期；傳統(tǒng)汽車(chē)消費(fèi)不振；家電行業(yè)進(jìn)入生產(chǎn)淡季。產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)數(shù)據(jù)顯示，2026年2月空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)排產(chǎn)總量同比大幅下降22.1%。當(dāng)前鋁價(jià)的走高已進(jìn)一步擠壓下游加工企業(yè)利潤(rùn)，導(dǎo)致其采購(gòu)意愿急劇下降。據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)維持-190元/噸至-160元/噸的深度貼水狀態(tài)，僅為剛性生產(chǎn)所需。春節(jié)前雖有一定備貨需求，但在高價(jià)面前，備貨量或較為謹(jǐn)慎。

　　需求疲弱也已傳導(dǎo)至庫(kù)存端。據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至1月29日，鋁錠社會(huì)庫(kù)存已攀升至78.2萬(wàn)噸，鋁棒庫(kù)存為24.35萬(wàn)噸，整體進(jìn)入庫(kù)存累積周期。值得警惕的是，今年的庫(kù)存累積拐點(diǎn)明顯早于歷史同期，且正在打破近年來(lái)“低庫(kù)存常態(tài)化”的格局。隨著春節(jié)假期臨近，加工企業(yè)停產(chǎn)放假將帶來(lái)消費(fèi)真空期，市場(chǎng)普遍預(yù)期2月庫(kù)存將持續(xù)累積至歷史同期高位，這將成為鋁價(jià)最強(qiáng)的壓制因素。

　　比價(jià)補(bǔ)漲，需求實(shí)質(zhì)性增量或有限

　　前期銅價(jià)快速上漲，一度將銅鋁比價(jià)推高至4.4的高位，這為鋁價(jià)提供了明確的比價(jià)補(bǔ)漲空間。盡管目前比值已有所回調(diào)，但仍處于4以上的偏高水平。銅價(jià)憑借礦端緊缺的核心敘事與更強(qiáng)的金融屬性，預(yù)計(jì)將維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)格局，并通過(guò)比價(jià)效應(yīng)持續(xù)對(duì)鋁價(jià)形成心理層面的支撐。然而，“以鋁代銅”則是一個(gè)更為長(zhǎng)期的過(guò)程，在技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、應(yīng)用習(xí)慣和性能差異的制約下，短期內(nèi)難以形成規(guī)模化的需求替代，實(shí)質(zhì)性需求增量存在限制。


　　近期，鋁價(jià)出現(xiàn)脫離基本面的快速上漲，潛在風(fēng)險(xiǎn)逐步加劇。為維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門(mén)及時(shí)采取針對(duì)性舉措。上海期貨交易所1月內(nèi)接連出臺(tái)鋁等品種的風(fēng)險(xiǎn)管控措施，旨在引導(dǎo)市場(chǎng)規(guī)范交易、防范化解潛在風(fēng)險(xiǎn)。目前相關(guān)政策已初見(jiàn)成效，市場(chǎng)情緒正逐步回歸理性。監(jiān)管政策的適時(shí)引導(dǎo)，疊加春節(jié)時(shí)點(diǎn)臨近，鋁價(jià)短期過(guò)快上漲態(tài)勢(shì)將得到抑制。

　　整體來(lái)看，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不斷和全球供應(yīng)鏈脆弱性背景下，鋁價(jià)的又一個(gè)歷史新高再度鞏固了其戰(zhàn)略資源屬性的重要地位和多頭配置價(jià)值，也打開(kāi)了價(jià)格上方空間。產(chǎn)業(yè)端的高庫(kù)存、春節(jié)前的弱需求以及監(jiān)管層風(fēng)控措施的加強(qiáng)，或使過(guò)熱的市場(chǎng)情緒逐漸回歸理性。預(yù)計(jì)鋁價(jià)將在23500~25500元/噸的核心區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩，波動(dòng)率維持高位，建議多頭控制倉(cāng)位，謹(jǐn)防春節(jié)敏感時(shí)點(diǎn)前的市場(chǎng)異動(dòng)和沖高回落風(fēng)險(xiǎn)。

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