久久人人爽人人爽人人片a,亚洲素人熟女中文字幕久久久,亚洲中文一区二区字幕在线观看,国产精品亚洲韩欧美在线,蝌蚪香蕉在线观看视频

金屬漲價潮背后的周期邏輯

更新時間：2026-01-30 08:53來源：期貨日報 　 瀏覽次數：288 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

債務周期促使貴金屬價格上漲，科技周期推動有色金屬價格上漲

　　當下，有色金屬和貴金屬市場迎來漲價潮。金、銀、銅等商品價格“漲”聲不斷，屢創(chuàng)新高。

　　金屬市場為何集體大漲？

　　對于金屬品種價格集體大漲，有人認為是大國博弈的結果——各國都在囤積金屬資源，有的國家甚至發(fā)布金屬出口禁令。其中，不乏一些“陰謀論”。在筆者看來，用大國博弈來解釋金屬市場大漲過于牽強，其實并不復雜，主要原因是周期波動，類似情況在2007年也出現過。

　　若只有一種金屬價格上漲，可能是供需問題。但若幾乎所有金屬價格都在上漲，原因只能是周期波動。歷史不會重復，可經濟總是“押韻”，周而復始，總給人似曾相識的感覺。2007年，有色金屬價格就曾有過巨大漲幅。

　　全球經濟出現過許多周期，如債務周期、科技周期等。如今，世界正處于債務周期的下行階段和科技周期的上行階段。

　　觀察債務周期的工具是美林時鐘，其將債務周期劃分為復蘇、過熱、滯脹、蕭條4個階段。其中，金屬漲價是過熱和滯脹階段的表現，這兩個階段的區(qū)別是：過熱是在漲價時經濟增速快于物價上漲；滯脹則是在漲價時經濟增速慢于物價上漲。理論上看，當前歐美經濟已經進入滯脹期——常年寬松的貨幣政策導致其債臺高筑，通脹率和失業(yè)率同步走高，體現在大宗商品上，則是避險資產（如黃金）價格持續(xù)上漲。傳統避險資產是美元、美債，可當大家認為美元、美債不再具備避險能力時，黃金自然而然地成為美元、美債的替代。所以，債務周期下行是金屬價格上漲的驅動之一。

　　從科技周期角度看，當前以AI為核心代表的科技革命已經到來，AI、航天、腦機接口、機器人、智駕等科技產業(yè)催生了大量的金屬需求，如銅價上漲的主要支撐因素就是AI對算力的需求。算力服務器需要銅纜和PCB板，而且算力耗電多，需要增加電力設施投資，而銅正是電力設施的重要原料。對應科技周期上行的是有色金屬價格上漲，正是得益于此。

　　整體來看，金屬市場大漲并不是“誰”策劃的，而是經濟周期波動的結果——債務周期促使貴金屬價格上漲，科技周期推動有色金屬價格上漲。

　　產業(yè)企業(yè)如何應對金屬市場的漲價潮？

　　對上游企業(yè)而言，漲價無疑是件好事，尤其是擁有礦山的企業(yè)，無論產出何種有色金屬，價格均呈持續(xù)上漲態(tài)勢。這類企業(yè)大可不必糾結于金礦多還是銅礦多，金、銀、銅甚至是鐵礦皆可在當下價格高位下變現。此類企業(yè)，以最短時間擴大礦產開采產能才是關鍵，用簡單直接的方式抓住周期性機遇。

　　對下游企業(yè)而言，原材料漲價必然導致成本上升。不過，這需分兩種情況考慮，即企業(yè)是屬于相關債務周期范疇，還是屬于相關科技周期范疇。

　　對屬于相關科技周期的企業(yè)，如AI、電力設備、汽車制造等領域企業(yè)都是金屬消耗大戶，但這些企業(yè)并不需要擔心原材料價格上漲。因為原材料價格上漲的同時，這些順科技周期企業(yè)的下游需求也在不斷增長?；诖耍祟惼髽I(yè)只需做好兩件事：面對上游供應商，盡可能地簽署長期價格協議，鎖定原材料進貨價格，或通過套期保值來應對價格波動；面對下游消費者和購買者，可適度轉嫁成本。鑒于下游市場需求尚未飽和，“價格戰(zhàn)”尚未打響，目前消費者對適度漲價的接受度尚可。這類企業(yè)通常受債務周期的掣肘較小，受科技周期的驅動較大。在科技周期上行階段，該類企業(yè)大概率不會受到太大沖擊。

　　對屬于相關債務周期的企業(yè)來說，當下競爭異常激烈。以光伏產業(yè)為例，2025年多數光伏企業(yè)陷入虧損，而白銀近55%的需求源自光伏產業(yè)。還有建筑行業(yè)，其對銅材的需求非常大，但該行業(yè)如今仍處在去杠桿、去產能階段。對這些受債務周期影響的企業(yè)，面對原材料漲價，最佳之策是控制并收縮產能，而非貿然出擊。因為這些行業(yè)的下游需求不佳，其成本上漲難以向下游傳導，且只會加重產業(yè)鏈下游企業(yè)的成本負擔，增加經營難度。

　　面對金屬漲價潮，也有企業(yè)開始考慮材料替代。比如，面對白銀漲價，行業(yè)開始思索改變光伏工藝，采用對銀漿需求更低的光伏技術，像以銀包銅、鋁代銅等技術來削減貴金屬的使用量。這能在一定程度上緩解金屬漲價帶來的壓力。還有企業(yè)是從回收上“下功夫”，如新能源汽車行業(yè)的鋰電池回收體系正在逐步成熟。不過，改變工藝技術、尋找替代材料、回收等措施雖能夠在一定程度上緩解企業(yè)面臨的壓力，但無法從根本上扭轉金屬漲價的趨勢。

　　金屬漲價何時休？筆者認為，關鍵在于周期。債務周期下行與科技周期上行交匯，但科技周期的有效性尚待驗證。以AI為例，作為科技革命的核心技術，圍繞AI算力基礎設施的金屬需求預期良好，AI基礎設施需用戶付費才可以抵消建設成本，但若用戶不愿付費，基建投入則難以變現，進而導致基建投資難以為繼，其對金屬的需求將會減少，價格趨勢也將隨之改變。一言蔽之，金屬漲跌，AI定乾坤。